國信證券-電子行業專題:面板系列專題一,本輪周期的起點,發展和演繹-210418

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日期:2021-04-19 08:41:01 研報出處:國信證券
行業名稱:電子行業
研報欄目:行業分析 許亮,唐泓翼  (PDF) 21 頁 1,025 KB 分享者:xsw****dc 推薦評級:超配
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研究報告內容
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  本輪面板周期持續性超越市場預期

  2020年下半年,面板迎來新一輪上行周期,價格持續上漲,與前幾次不同,本次供需錯配并非面板廠競爭及主動擴產造成,而是以原材料供給緊張為起點,在大尺寸化及IT等市場需求的拉動下進入價格上行階段,同時,部分韓國產能退出而新增產能有限,產能短期不會出現突然擴張,因此,本輪上行周期持續時間拉長,周期性特點減弱,持續性超越市場預期。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】在海外疫情持續,“宅經濟”等因素共同拉動下,全球LCD面板需求維持強勁,同時由于上游材料玻璃基板、驅動IC等物料缺貨情況一時難以緩解,供不應求的局面將成為2021年的主旋律。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)

  供給端:上游原材料緊張導致面板產能受限,韓廠退出已成趨勢

  上游原材料端玻璃基板和驅動IC供應緊張。由于全球玻璃基板主要供應商NEG的意外停電、AGC的工廠爆炸事故導致玻璃基板供應緊張。此外,八英寸晶圓產能緊缺及原材料漲價引發大尺寸驅動IC(LDDI)的缺貨漲價,使得LCD面板廠商的產能釋放受限,加劇了LCD面板的供應緊張。但驅動IC成本占比不大,玻璃基板漲價程度相對較小,在成本端對面板廠形成價格壓力相對不大,且在供應端有供應話語權的面板大廠供應將被優先保障,因而業績增厚確定性大。

  需求端:下游需求旺盛,大尺寸化及IT需求帶來增量空間

  由于疫情影響仍然持續,居家辦公、遠程教育對于筆記本電腦、手機等IT面板的需求持續旺盛;TV面板方面:電視終端廠商正積極尋求更多供應以滿足庫存短缺,疊加今年奧運會等大型賽事的遠程轉播進一步催化了市場對TV大尺寸面板的旺盛需求。加之IT面板老舊產線占比大,隨著老舊產線退出,未來擁有新產線的龍頭廠商有望增加市場份額。從產能上看,擁有大尺寸產能及IT面板新增產線的面板龍頭將在未來受益。

  多重因素作用下,面板龍頭成為核心受益者

  在本輪供需錯配,面板廠產能釋放有限。從面板成本占比上看,玻璃基板在成本中占11%,但整體價格相對平穩,而驅動IC雖漲價明顯但成本占比僅為5%,在成本端對面板廠造成壓力不大,而下游需求增加,因此,在本輪面板漲價中,面板龍頭企業利潤增厚,成為最大收益方之一。

  風險提示

  大尺寸及IT面板需求不及預期;疫情恢復不及預期。

  

  

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