國信證券-福耀玻璃-600660-2021年中報點評:業績符合預期,長期看好汽車玻璃創新產品-210806

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日期:2021-08-06 13:02:49 研報出處:國信證券
股票名稱:福耀玻璃 股票代碼:600660
研報欄目:公司調研 唐旭霞  (PDF) 12 頁 823 KB 分享者:onl****ay 推薦評級:增持
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研究報告內容
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  21H1凈利潤+83.54%,業績符合預期

  福耀玻璃2021H1實現營收115.43億(同比+42.14%),實現歸母凈利潤17.69億(同比+83.54%),扣非歸母凈利潤16.62億(同比+109.79%),匯兌損失1.72億元,上年同期匯兌收益1.28億元,利潤總額20.76億,同比+77.69%,扣匯兌的利潤總額同比+116.06%。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】

  總結來看,公司2021H1業績符合預期,營收增加主要系汽車市場復蘇和公司加大營銷力度所致,同時得益于產能利用率提升下的毛利率提升以及海外盈利同比改善,利潤端增速超過營收端。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)

  費用率基本穩定,凈利率同比持續提升

  2021H1福耀玻璃毛利率為40.61%,同比增加4.87pct,凈利率為15.31%,同比增加3.45pct。公司2021H1四費率為22.72%,同比+0.16pct,其中銷售/管理/財務/研發費用率分別7.52/8.95/2.16/4.09%,同比變動-0.03/-3.28/+3.42/+0.04pct。公司費用率總體保持穩定,研發投入持續增加。

  海外業務穩步推進,遠期看好汽車玻璃創新產品

  德國端:2019年收購的鋁亮飾條公司FYSAM已于2020年上半年完成項目整合,下半年隨海外疫情緩解,SAM產能利用率改善,虧損幅度整體呈逐季減少態勢,20Q1/Q2/Q3/Q4分別-0.9/-1.1/-0.5/-0.3億元,預計2021年年內有望實現盈虧平衡;美國端:20年下半年起疫情影響逐漸淡化,20Q3盈利基本接近19年同期水平,21H1營業收入折人民幣19.18億元,凈利潤折人民幣1.32億元,改善幅度較大。2020年,福耀先后與京東方集團(智能調光玻璃和車窗顯示等)、北斗星通智聯科技(高精度定位和通信多模智能天線等)領域進行合作,電動智能背景下汽車玻璃行業ASP提升有望加速。

  風險提示:海外疫情不確定性影響公司汽玻業務和SAM整合進度。

  投資建議:維持盈利預測,維持增持評級

  一季度業績符合預期,維持盈利預測,預期21-23年利潤分別41/50/60億,對應PE分別33/27/22x,維持增持評級。

  

  

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