中銀國際-建材行業周報：恒大去負債取得成效，或利好建材板塊現金流-210705

　　本周建材板塊部分公司陸續發布中報業績預告，業績總體表現良好。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】本周金晶科技、中國巨石、旗濱集團、蘇博特陸續發布年中報業績預告。http://www.myopvideo.com（慧博投研資訊）2021H1，四家個股中，三家公司凈利潤預增超200%，業績預報表現喜人，或預示其所屬細分板塊業績超預期。

　　本周板塊下跌，跑輸大盤：本周申萬建材指數收盤7865.48點，下跌2.88%。行業平均市盈率12.93倍，相比上周下跌0.36。本周建材細分板塊漲少跌多，玻纖、新材料、玻璃上漲；防水早周期、管材、陶瓷五金裝修、水泥有所下跌。

　　水泥：需求不足，市場競爭壓力較大：本周水泥淡季行情持續。需求方面，北京周邊區域施工也同步受限，因此供需處于雙停狀態。南方則普遍有高溫或降雨影響，需求維持低迷。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價格分別為329.8、399.7、381.0元/噸；環比上周分別下降3.2元、5.5元、5.6元，價格繼續下降；磨機開工率和熟料庫容比分別為65.0%、60.3%，磨機開工率上升1.7%，熟料庫容比下降2.5%。

　　玻璃：本周玻璃價格小幅上漲，庫存小幅累積：本周玻璃價格143.9元，較上周上漲0.2元，繼續保持高位；庫存天數6.9天，較上周上升0.1天，庫存狀仍然偏緊。低庫存狀況下，玻璃景氣度或能夠持續得到延續。各重點關注省份價格維持高位，僅福建、湖北、浙江價格稍有上行，四川價格稍有回落，其余各省份保持平穩。各重點省份庫存環比上周出現分化：湖北、山東、遼寧、山西地區庫存下跌較多，湖南、四川、山西、河北、廣東等低庫存有所累積。

　　業績預告：本周披露業績預告的四家公司中，玻璃與玻纖表現亮眼。玻璃板塊的旗濱集團、金晶科技H1凈利潤增速分別為913%-953%，316%-360%；玻纖板塊中國巨石H1凈利潤增速為200%-250%。三家公司二季度單季利潤總額均創歷史新高。減水劑板塊的蘇博特業績預增20%-30%。個股業績預告表現喜人印證了玻璃和玻纖行業的高景氣，細分行業內其余公司超預期概率增大。

　　恒大降負債取得成果，或利好建材板塊現金回款：恒大去負債取得進展，償債能力得到提升，建材行業后周期板塊的瓷磚、管材、涂料、五金等板塊許多公司與恒大有業務往來、戰略合作。恒大業務的營收對部分公司影響程度較高，相應的應收賬款影響公司現金流狀況，這一情況有望在恒大償債能力提升后得到改善。

　　評級面臨的主要風險

　　風險提示：水泥景氣度復蘇不及預期、原材料價格超預期波動、行業政策風險、海外疫情持續蔓延。