山西證券-吉比特-603444-一季度收入增長51%,靜待利潤釋放及新產品上線-210423

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日期:2021-04-23 18:20:21 研報出處:山西證券
股票名稱:吉比特 股票代碼:603444
研報欄目:公司調研 徐雪潔  (PDF) 5 頁 747 KB 分享者:shoo******ter 推薦評級:買入(上調)
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研究報告內容
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  事件描述

  公司于4月23日公布2021年一季度業績。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】

  事件點評

  新游上線帶動Q1收入高增長,利潤靜待釋放。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)1)21Q1公司實現營業收入11.18億元,同比增長51.09%,環比增長61.36%,歸母凈利潤為3.65億元,同比增長13.36%,環比增長45.10%。一季度公司新上線自研仙俠題材手游《一念逍遙》及代理運營《鬼谷八荒》等新產品驅動下,收入實現快速增長,利潤端則由于新產品推廣期營銷投入較高,尚未釋放致歸母凈利潤增速低于收入。2)21Q1公司毛利率為83.20%,同比及環比分別下降8.15pct和6.20pct,主要源自外部研發商支付分成增加。3)21Q1公司銷售、管理、研發、財務費用率分別為23.58%、5.61%、13.51%、-1.18%,同比變動16.58pct、-3.01pct、-1.35pct、0.96pct。其中銷售費用同比增加409.03%,主要源自《一念逍遙》新上線廣告投入較多,以及《問道手游》新年等持續營銷活動,而20Q1同期公司并無大規模推廣投入。4)其他財務數據方面,21Q1公司投資收益7081.69萬元,同比增長479.48%,增量來自確認聯營企業投資收益;經營活動產生的現金流凈額為3.28億元,同比減少10.10%,環比減少30.58%。

  《一念逍遙》上線表現亮眼,深耕核心品類賽道。1)自研產品《一念逍遙》是一款水墨國風放置修仙手游,自21年2月上線以來同樣具有亮眼表現,在ios暢銷榜平均排名第10位,據伽馬數據顯示產品排名在1-3月新游首月流水第4位。代理產品《鬼谷八荒》PC版是一款開放世界沙盒修仙游戲,自1月上線steam平臺,首月銷量超180萬份,獲9萬+份評測,最高登頂Steam熱銷榜首,目前仍排名在steam熱銷榜中。其他產品方面,公司在21Q1上線了《像素危城》《跨越星弧》海外版等產品;青瓷數碼產品線《最強蝸?!穒os暢銷榜平均排名37位,3月初上線《提燈與地下城》進入暢銷榜10,平均排名23。公司在MMORPG、SLG及放置掛機品類賽道精耕細作,實現產品差異化及商業化的多重考量。2)21Q1公司取得版號產品包括《刃心2》《軍團》《召喚師紛爭》等;4月上線另一款修仙放置手游《劍開仙門》,連續3日排名iOS免費榜前5。目前公司的產品儲備還包括S級頁游IP產品《摩爾莊園》,作為社區+養成類的大DAU產品助力公司實現泛用戶破圈(預計6月,全平臺預約用戶數800萬+);《復蘇的魔女》《世界彈射物語》《地下城堡3:魂之詩》《了不起的飛劍》《石油大亨》《摸金校尉之九幽將軍》《冒險與深淵》等。

  轉讓青瓷數碼10.11%股權,助力青瓷長期發展。1)公司同日公告稱向騰訊創投、靈犀互娛、幻電信息分別轉讓青瓷數碼3.37%、合計10.11%股權,交易對價合計30344.74萬元,交易完成后公司將持有青瓷23.10%股權。本次交易不僅將增厚凈利潤16687.82萬元(未審計),同時將為青瓷引入行業頭部公司作為的戰略投資者,更有利于青瓷長期的成長及股權價值的提升。2)據媒體報道4月吉相資本旗下基金與騰訊共同入股了阿哇龍,標的公司為《貪婪洞窟》《貪婪洞窟2》研發商,且上述產品均為雷霆運營。目前公司以小比例股權投資多家游戲研發、運營及IP開發等產業鏈相關公司,在有效控制風險的同時投資標的的快速成長也能夠為公司帶來投資收益,也為在產品研發及運營合作方面帶來便利。

  投資建議:長線精品《問道手游》穩定表現奠定公司基本盤,新品《一念逍遙》表現高于預期,靜待后期利潤釋放及重磅儲備產品上線。上調盈利預期,預計公司2021-2023年EPS分別為19.97/21.90/25.82,對應4月22日收盤價399.10元,PE分別為20/18/15,上調至“買入”評級。

  風險提示:行業競爭加??;游戲產品進程及流水不及預期。

  

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