西南證券-精工鋼構-600496-2020年年報點評:業績表現亮眼,EPC業務強勁-210416

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日期:2021-04-19 16:54:05 研報出處:西南證券
股票名稱:精工鋼構 股票代碼:600496
研報欄目:公司調研 顏陽春  (PDF) 5 頁 696 KB 分享者:ik***9 推薦評級:買入 (上調)
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研究報告內容
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  業績總結:精工鋼構2020年實現營業收入114.8億元,同比增長12.2%,實現歸屬股東凈利潤6.5億元,同比增長60.7%,EPS0.32元。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】

  業績表現亮眼,訂單大幅增加:報告期內集團實現營業收入同比增長12.2%,實現凈利潤同比增長60.7%。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)公司全年累計承接新業務439項,業務承接額183.68億元,同比增長30.80%。公司EPC及裝配式建筑業務承接額56.36億元,同比增長103%。

  盈利能力增長,費用率下降:公司2020年毛利率15.7%,同比上升0.5個百分點,盈利能力的提升主要是由于公司從分包商向EPC工程總承包商進行轉型,整體溢價能力得到提升;凈利率5.6%,同比上升1.7個百分點;報告期內期間費用率9.1%,同比下降1.3個百分點,銷售費用率、財務費用率、管理費用率同比下降,公司研發費用支出同比增長。

  負債率下降,現金流良好:公司資產負債率56.7%,同比下降4.9個百分點。公司經營性現金流為4.2億元,在手資金31.4億元,整體資金情況良好。

  受益于環保及裝配式大趨勢:在“碳中和”背景下,國家大力推廣具有綠色建筑屬性的鋼結構,公司作為鋼結構行業的龍頭公司,憑借不斷創新的技術優勢,和較強的品牌知名度,將大幅受益。

  成功向EPC工程總承包商轉型:公司積極擴張EPC業務,推動公司從鋼結構專業分包商向EPC總承包轉型,在提升公司整體溢價能力的同時,使公司對鋼材價格波動的敏感度大幅降低,有效解決原材料波動帶來的風險。此外,公司建立了從設計、制造生產到安裝施工和運營管理等項目全生命周期管理的信息化系統,該軟件系統已在公司現有諸多工程項目中得到應用,未來公司將進一步整合信息化業務,并逐步將信息化系統轉為商用。

  盈利預測與投資建議:考慮公司EPC業務帶來的業務體量及整體毛利率提升,調整2021-2023年EPS分別為0.38元、0.45元、0.54元,對應PE為13倍、11倍、9倍,參考鋼構行業上市公司平均估值,給予公司2021年20倍估值,目標價7.6元,給予“買入”評級。

  風險提示:宏觀投資下行風險,鋼價波動風險,新業務開展不達預期風險。

  

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