華泰證券-中航光電-002179-擬定增擴大產品布局,邁入成長征程-210711

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日期:2021-07-11 22:39:26 研報出處:華泰證券
股票名稱:中航光電 股票代碼:002179
研報欄目:公司調研 李聰,陳莉  (PDF) 6 頁 458 KB 分享者:cat****yy 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  擬定增募資34億元擴大產品布局,提升公司持續盈利能力

  公司7月9日發布定增預案,擬向不超過35名特定投資者募集資金34億元用于華南產業基地項目(11億元)、基礎器件產業園項目(13億元)和補充流動資金(10億元),控股股東中航科工擬以現金方式認購本次非公開發行股票金額2億元。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】我們認為此次增發有助于公司豐富產品布局,抓住民用市場機遇,同時有效提升防務產品產能,不斷鞏固防務領域競爭優勢。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)我們維持盈利預測,預計公司2021-2023年歸母凈利潤為21.55/28.15/38.25億元,維持“買入”評級。

  民用產品線得到進一步豐富,產品附加值進一步提升

  根據公司公告,華南產業基地項目主要定位于通訊連接器、新能源汽車連接器及相關產品的生產及銷售,有助于提升公司通訊、新能源汽車等領域產品的制造能力。同時華南產業基地在地理位置上更接近民品市場,有利于形成產業集群效應,有效提升公司整體產業鏈的穩定性和行業地位。經公司測算,本項目稅后內部收益率為13.29%,含建設期的投資回收期為8.52年。

  持續擴大產能,鞏固防務領域優勢地位

  基礎器件產業園項目(一期)的實施將有效提升公司在防務領域產品的科研、生產、試驗檢測等方面的能力,滿足國內防務領域對特種連接器等高端產品需求。公司在航空、航天等多個防務領域積淀較深,處于行業領先地位。通過本項目的建設,公司將繼續夯實在防務特種連接器領域的競爭實力,向全球一流的互連方案供應商邁進。經公司測算,本項目稅后內部收益率為17.20%,含建設期的投資回收期為7.6年。

  維持“買入”評級,上調目標價至125.44元

  由于本次定增還在預案階段,暫不考慮此次定增的影響,我們維持2021-2023年的歸母凈利潤預測為21.55/28.15/38.25億元,對應EPS為1.96/2.56/3.47元,參考可比公司2021年Wind一致預期PE均值為44x,考慮到公司連接器領域龍頭地位,且2012-2020年歸母凈利潤復合增速達到25%,是軍工賽道持續有業績輸出的典范公司之一,“十四五”期間隨著下游軍工裝備高景氣度兌現,有望實現較高的業績增速,給予21年64x PE,上調目標價至125.44元(前值為88.20元),“買入”。

  風險提示:非公開發行失敗的風險;軍品業務放量不及預期;新能源汽車等民品業務拓展不及預期

  

  

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