國金證券-化妝品行業:21Q2業績前瞻,關注基本面向好的標的-210710

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日期:2021-07-11 23:49:59 研報出處:國金證券
行業名稱:化妝品行業
研報欄目:行業分析 李婕,羅曉婷  (PDF) 12 頁 947 KB 分享者:bar****lf 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  行情回顧

  本周上證綜指、深證成指、滬深300分別漲0.15%、漲1.18%、跌0.23%,化妝品板塊跌2.33%,跑輸滬深3002.10PCT。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】板塊對比來看,化妝品處行業下游。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)個股方面,華熙生物、麗人麗妝、貝泰妮漲幅居前,拉芳家化、藍月亮、珀萊雅跌幅居前。

  21Q2業績前瞻

  行業總體零售看,4、5月化妝品總體零售額增速環比21Q1有所放緩,預計6月化妝品總體零售獲益大促增速將有所提升。

  板塊看,21Q2化妝品公司線上與線下表現繼續分化。1)線下:21Q1線下低基數效應下實現快速增長的有上海家化、貝泰妮等,預計21Q2線下低基數效應均將減弱;21Q1珀萊雅、丸美股份消化渠道庫存為主,預計21Q2增長依舊承壓。2)線上:21Q2淘系平臺增速總體較21Q1放緩、但部分本土美妝依舊保持靚麗增長,抖音美妝快速放量。電商總體運營能力較強的公司預計21Q2線上繼續保持快速增長,如貝泰妮、珀萊雅、水羊股份等。

  重點具體個股看,1)貝泰妮:21Q2預計線上、線下繼續保持快速增長,其中線上由于敏感肌用戶護膚品消費粘性高、且通常在電商大促期間囤貨、為Q2業績快速增長提供保障;同時線下預計繼續保持靚麗增長(線下醫院渠道精準的自然流量為公司持續拉新)??傮w來看,貝泰妮21Q2營收預計同增45%、凈利同增35%。2)珀萊雅:21Q2線下預計繼續以消化庫存為主,預計同降10%、降幅較21Q1有所收窄,21Q2線上繼續快速增長、但考慮高基數,增速環比21Q有所放緩,綜合看21Q2收入預計同增35%、凈利同增24%。此外,公司21Q2推出頭皮養護品牌off&relax,挖掘個護消費品迭代升級機遇。3)水羊股份:21Q2自有品牌預計繼續靚麗增長、同增40%,代理品牌業務21Q2繼續放量、同增60%,綜合看,預計收入同增48%、凈利同增79~95%。4)上海家化:21Q2線下低基數效應減弱、預計總營收個位數增長,同時上一年同期經常性損益造成凈利率低基數,若21Q2無非經常性損失,預計凈利在低基數背景下同增65%。

  投資建議

  化妝品行業總體景氣,功效性護膚品/高端化妝品/精華+眼霜+防曬+泥膜/彩妝等細分品類存紅利,紅利下化妝品行業趨勢變化快速(線上渠道多元化)品牌競爭逐趨激烈、考驗品牌綜合運營能力;此外,化妝品新規規范行業、利好頭部品牌。短期建議關注二季度業績催化的貝泰妮、水羊股份、上海家化等,長期建議關注享細分賽道紅利、品牌運營能力強的貝泰妮、珀萊雅。

  行業公司動態

  行業新聞:百洋醫藥上市深交所,推廣功效性化妝品業務;藥監局發布通知重點監管面膜類、兒童化妝品類等;代運營公司凱詰電商申請創業板IPO;仁和醫藥擬通過7.19億收購7家化妝品公司。

  重點公告:魯商發展下屬公司魯商服務向聯交所遞交境外IPO并在主板掛牌上市申請,世貿中心通過集中競價方式減持938.4萬股;奧園美谷5%以上股東京漢控股一致行動人建水泰融和段亞娟分別減持34萬股和48萬股;醫思健康執行董事兼運營總監李嘉豪辭任,委任呂聯煒為執行董事及聯席行政總裁,鄧志輝為另一位聯席行政總裁。

  風險提示

  新品/營銷/渠道發展不及預期;生產/代運營商大客戶流失;數據準確性。

  

  

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