安信證券-??低?002415-最先邁入AIoT時代的全球科技龍頭-210417

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日期:2021-04-17 23:22:40 研報出處:安信證券
研報欄目:公司調研 呂偉,胡又文  (PDF) 25 頁 2,116 KB 分享者:suy****69 推薦評級:買入-A
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研究報告內容
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  突破傳統安防邊界,AI解鎖智能時代。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】公司20年的發展史就是不斷開拓業務邊界的過程。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)如今,公司業務由單一安防產品逐步拓展到綜合安防、大數據服務和智慧業務,致力于構筑云邊融合、物信融合、數智融合的智慧城市和數字化企業。公司的產業鏈升級可以劃分為三個階段:從誕生至今的數字化時代;從2010年起始的網絡+高清化時代;和在AI及大數據背景下的智能化時代。公司超前布局使得業務結構從原來單一的安防產品擴展至前端音視頻產品、后端音視頻產品、中心控制設備機器人和智能家居等創新業務,前端產品仍然為公司主業的中流砥柱,隨著行業集中度上升,公司前端產品進一步被市場所認可,其毛利率和營收入均呈逐年上升趨勢。公司19065名研發、技術服務人員散布在全球的10個研發中心和7所生產基地中,構建以研發、生產一體化的??刁w系。

  AIoT時代:安防邊界模糊化,場景高度碎片化。傳統安防正在走向“泛安防”生態圈,安防行業上游的更新也帶來了下游產品的整體升級。其中視頻監控占泛安防產品比重較大,是AI安防最先落地的場景。視頻監控是泛安防的核心環節,應用場景也最為廣泛。多場景需求造成安防應用“長尾效應”,行業“碎片化”效應愈加明顯。隨著人工智能、大數據等新一代信息技術發展,智能安防時代的到來讓安防行業的邊界逐漸模糊化,在新技術的加持下許多未被滿足的需求有望實現。

  被低估的架構變革:全球最先適應AloT時代碎片化特性的科技巨頭。公司在18年同時推出AIcloud平臺和事業部架構變革,目前已覆蓋公安、交通、司法、金融、文教衛、能源和樓宇七大行業和40余個子行業的縱向垂直行業布局。公司業務架構的變革重組,重新組織整合資源,將國內業務分為PBG、EBG、SMBG三個業務群,更有針對性地面對不同類型市場和客戶,更有效地協同內部資源。三大事業群有效整合行業資源。

  PBG主攻ToG方案,面向政府及政企用戶,提供“感知+數據+認知”的城市級整體解決方案;

  EBG緊抓頭部用戶,多方位助力企業價值提升;SMBG專注于尾部用戶集中打造產業互聯網。

  AI給公司帶來的創新業務紅利:機器視覺與機器人。公司成為國內機器視覺應用技術領先者,目前公司產品已覆蓋光源、鏡頭、相機、視覺控制器等專業機器視覺部件。在工業機器人方面,公司布局??禉C器人,為行業提供??禉C器人智慧工廠式的全方位定制解決方案。同時在服務型機器人方面,公司公告擬拆分上市的螢石網絡證明了其孵化創新業務的巨大潛力,螢石網絡2017-2019年的凈利潤分別達到0.37億元、1.19億元、2.60億元,螢石網絡旗下兒童陪護機器人、智能可視寵物喂食器和“星艦”智能云視覺機器人覆蓋三條服務型機器人賽道。

  投資建議:公司是目前全球科技巨頭中,率先通過主動架構變革來適應AloT時代碎片化特性的公司,將率先享受智能化時代多場景下創新業務百花齊放的紅利,預計2021-2022年EPS分別為1.72元和2.00元,維持買入-A評級。

  風險提示:海外新冠疫情的不穩定性有可能導致全球經營風險和供應鏈風險;海外貿易風險;新產品市場進展不及預期;分拆上市不及預期。

  

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