東吳證券-潔美科技-002859-2021年半年度業績預告點評:多點開花接力成長,Q2凈利潤創歷史新高-210711

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日期:2021-07-11 22:59:05 研報出處:東吳證券
股票名稱:潔美科技 股票代碼:002859
研報欄目:公司調研 王平陽  (PDF) 3 頁 468 KB 分享者:sos****eo 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  2021年Q2凈利潤創單季新高:公司公布2021年上半年業績預告,預計1-6月歸母凈利潤2.18-2.25億元,同比增長50%-55%,對應Q2單季凈利潤1.24-1.31億元,創單季歷史新高,超此前市場預期。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】2021年上半年,消費電子、新能源汽車和5G技術應用的需求激增和加速落地帶動了電子信息行業景氣度持續走強,公司上半年訂單量充足,產銷兩旺,紙質載帶和膠帶、塑料載帶以及離型膜三大業務板塊均有較好的表現。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)公司持續擴大產能投放,完善產業鏈一體化各個環節,推動精細化管理、降本增效。此外,隨著電子元器件小型化趨勢的加速,公司持續優化對應的紙質載帶系列產品的結構,后端高附加值產品如打孔紙帶、壓孔紙帶的產銷量增長較快,公司整體銷售收入和凈利潤均保持了穩定增長。

  行業景氣度持續,紙質載帶穩步擴張:2021H1公司下游被動元器件原廠稼動率高企,紙質載帶持續需求旺盛。公司2020年新增年產2.5萬噸原紙生產線建設完畢,并于2021年1月投產,合計原紙產能達到8.5萬噸/年。公司是紙質載帶利基市場龍頭,從原紙制造到后端分切/打孔/壓孔縱向打通全產業鏈環節,隨著下游需求增長穩步擴產。同時,元器件小型化趨勢帶動高端壓孔紙帶用量提升,且公司在日韓高端客戶份額拓展順利,產品和客戶結構的優化帶動紙帶附加值持續提升。此外,公司也積極擴充膠帶產能,“年產420萬卷電子元器件封裝專用膠帶擴產項目”廠房基建工程順利完工并預定了相關設備。

  塑料載帶、離型膜快速發展,業績增長動能充足:1)公司逐步達成塑料載帶了產業鏈一體化的目標構想,實現了精密模具和原材料自主生產,部分客戶已經開始切換并批量使用公司自產黑色PC粒子生產的塑料載帶。此外,公司塑料載帶產品加快開拓半導體封測領域的客戶,塑料載帶產能穩步擴大,產銷量進一步提升,新客戶不斷增加,毛利率快速提升,業務發展勢頭良好。2)離型膜方面,MLCC制程用離型膜出貨量穩步提升,基本滿足了客戶的中低端需求并持續改進生產工藝和產品性能。用于偏光片制程等其他用途的進口替代類高端離型膜也實現了一定的銷售。公司目前離型膜生產線有五條國產線和兩條韓國線,設計產能可達到1700-1800萬平米/月,還有一條日本線正在生產調試階段,完全達產后總產能將達到2400-2600萬平米/月。此外公司發行可轉債建設離型膜原材料BOPET原膜項目,預計將于2021年Q4逐步釋放產能,屆時離型膜有望復制載帶縱向一體化路徑,推動業績接力增長。

  盈利預測與投資評級:公司紙質載帶龍頭地位穩固,高水平的盈利能力奠定了成長基石,在此基礎上橫向拓展塑料載帶、離型膜業務,業績接力增長未來可期。我們上調盈利預測,預計2021-23年凈利潤為4.5/5.4/6.6億元(前值4.3/5.1/6.5億元),對應2021-2023年PE為28.5/23.7/19.2倍,維持“買入”評級。

  風險提示:下游需求不及預期;新產品研發不及預期

  

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