東莞證券-福耀玻璃-600660-2021年中報點評:成本得到有效控制,H1凈利同比高增長-210806

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日期:2021-08-06 09:48:15 研報出處:東莞證券
股票名稱:福耀玻璃 股票代碼:600660
研報欄目:公司調研 黃秀瑜  (PDF) 3 頁 348 KB 分享者:bj***i 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  事件:福耀玻璃發布2021年中報,2021年H1公司實現營收115.43億元,同比增長42.14%;歸母凈利潤17.69億元,同比增長83.54%。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】

  點評:

  2021H1營收及歸母凈利潤均實現大幅增長。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)2021年H1公司實現營收115.43億元,同比增長42.14%,主要因為汽車市場復蘇以及公司加大營銷力度。2021年H1公司實現歸母凈利潤17.69億元,同比大幅增長83.54%,主要因為能夠有效控制成本,使得營業成本增長幅度小于收入增長幅度。

  管理費用率改善明顯,盈利能力逐步增強。公司2021年H1的管理費用率為8.95%,同比下降3.28pct,管理費用為10.33億元,小幅增長4.05%,管理費用率改善明顯。而且,公司注銷福耀國際,并整合FYSAM飾件、FYSAM德國兩家子公司,將有利于提高運營效率,進一步降低管理成本。盈利能力方面,2021年H1公司毛利率為40.61%,同比增加4.87pct;凈利率為15.31%,同比增加3.45pct,提升幅度較大,盈利能力逐步增強。

  營銷促進業績增長,研發保障長期發展。公司2021年H1的銷售費用率為7.52%,銷售費用為8.68億元,同比大增41.66%,主要因為一方面公司加大了營銷力度,另一方面營收增加導致運費及包裝費等費用增加。公司2021年H1的研發費用率為4.09%,研發費用為4.72億元,同比大增43.47%,主要因為公司加強研發項目管理,持續的研發投入或將推動公司技術升級及產品附加值提升,保障公司的長期發展。

  高附加值產品占比持續提升,新業務有望貢獻業績增量。公司持續推動汽車玻璃技術變革,朝“安全舒適、節能環保、造型美觀、智能集成”方向發展,天幕、隔熱、隔音、抬頭顯示、可調光、防紫外線、憎水、太陽能、包邊模塊化等高附加值產品占比持續提升,2020年占比較2019年上升2.64個百分點。另外,公司2019年收購德國SAM,進軍鋁飾件業務,隨著資源整合過程的推進,新業務有望貢獻業績增量。

  投資建議:維持推薦評級。預計公司2021-2023年EPS分別為1.50元、1.84元、2.19元,對應PE分別為36倍、29倍、25倍,維持推薦評級。

  風險提示。汽車產銷量不及預期,市場競爭加劇,產品價格下降,匯率大幅波動等。

  

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