國信證券-全志科技-300458-2021年半年度業績預告點評:中報超預期,持續受益于AIoT賽道高景氣-210708

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日期:2021-07-08 13:06:24 研報出處:國信證券
股票名稱:全志科技 股票代碼:300458
研報欄目:公司調研 馬成龍,陳彤  (PDF) 5 頁 650 KB 分享者:py***r 推薦評級:買入(上調)
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研究報告內容
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  公司發布2021年半年度業績預告,營業收入同比增長70%-90%,歸母凈利潤盈利2.3-2.6億元,同比增長167%-202%;扣非后凈利潤盈利2-2.3億元,同比增長176.53%-218%。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】業績亮眼,超出市場預期。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)

  下游需求旺盛,業績同比和環比均大幅改善

  2021年上半年公司預計實現營業收入10.2-11.4億元,其中Q1營收為5.01億元,Q2單季度預計5.2-6.4億元,再創歷史單季度新高,預計環比增長3.6%-27.5%,同比增長54%-90%。Q2營收實現環比持續增長主要因為公司自身產品出貨的量價齊升,本質是下游智能硬件、智能車載等產品線需求旺盛,以及芯片上游產能供不應求背景下的漲價效應、國產替代效應和馬太效應。同時,營收的高速增長以及營收結構的優化帶動公司綜合毛利率的提升以及經營效率的提升,從而拉動凈利潤的高增長。公司2021Q1實現歸母凈利潤0.86億元,2021Q2預計實現歸母凈利潤1.44-1.74億元,環比增長67.4%-102%,Q2扣非后凈利潤預計為1.14-1.44億元,環比增長48%-87%,業績彈性遠超營收彈性。我們預計AIoTSoC芯片的產能緊張情況會延續至明年,今年下半年公司若出現產能提升或漲價,將帶動公司業績持續超預期。

  音視頻+AI成為AIoT時代新需求,看好AIoT芯片賽道的持續高景氣

  終端智能化浪潮下,對主控芯片的性能要求和需求不斷提升,AIoT芯片行業具有長期可持續性成長性。全志科技持續保持搞研發投入,在視頻編解碼、模擬電源、無線通信等領域積累了豐富的IP,在智能音箱、掃地機器人、智能家電、OTT盒子、平板等領域具備行業領先地位,并積極布局車規級和工業級領域,有望充分享受行業紅利。

  投資建議:上調盈利預測,上調至“買入”評級

  看好公司量價齊升帶來的業績彈性,我們將公司2021-2023年營業收入從23.6/30.7/38.9億元上調至24.0/32.1/40.3億元;將2021-2023年歸母凈利潤從4.1/5.5/7.0億元調整至5.0/7.1/8.6億元,對應55/39/32倍PE,上調至“買入”評級。

  風險提示:AIoT應用不及預期;產品升級迭代不及預期;競爭加劇

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