華西證券-電子行業大光學VR/AR系列深度之六：洞察VR/AR藍海，解鎖上游供應格局-210805

　　對于VR/AR創新，核心供應鏈將早于終端銷售爆發而提供成熟和高性價比方案，進而喚起品牌大廠的終端銷售拐點和拉動軟件&內容擴容，供應鏈挖掘具備非常高的前瞻準確性和產業預判性

　　1.VR已來，22年出貨量有望實現翻倍

　　我們預判，VR時代已經到來，隨著上游核心元件光學和顯示配套日漸成熟，下游軟件生態逐步完善，隨著SONY、Oculus和HTC在今年下半年和明年會陸續推出新款產品，我們預計22年VR出貨量有望翻倍，跨過一千萬門檻。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】

　　VR已來，22年出貨量有望實現翻倍；20年受益宅經濟，VR行業迎來爆發式增長，出貨量達670萬臺。http://www.myopvideo.com（慧博投研資訊）目前看VR上游基礎硬件性能基本完備，下游軟件生態日益豐富，VR行業已具爆發條件。預計21年H2和22年H1，各VR大廠會陸續推出全新機型，22年VR出貨量有望達到1400萬臺，同比翻倍。

　　2.AR市場靜待培育，是科技巨頭重點關注的大賽道

　　AR市場是科技巨頭重點關注的大賽道；同樣受益20年宅經濟，AR也迎來快速發展，但整體出貨量不大約40萬臺。目前看AR上游硬件性能還未能達到廠商標準，同時下游軟件生態也較為單一，所以目前AR大部分廠商已經由C端轉向B端市場。

　　AR市場靜待培育，有望成為下一個類手機終端市場！各大科技公司如蘋果、Facebook、谷歌和微軟等企業均在AR領域進行深入布局。AR依然是巨頭們看好的下一個大藍海，其蘊含廣闊產業發展紅利。

　　3.光學和顯示是VR/AR上游核心零部件，決定行業未來走勢

　　從上游供應端看，光學和顯示是目前VR和AR的核心硬件。我們認為在VR端光學和顯示的組合是折疊光路+硅基OLED；AR端光學和顯示的組合方案是光波導+MicroLED

　　VR三大核心指標FOV、PPD和Persistence均由光學透鏡和屏幕決定。行業未來發展逐漸向折疊光路+硅基OLED方向發展。

　　光學和顯示同樣是決定了AR的關鍵性能。行業未來發展有望向MicroLED+衍射光波導的方案方向發展，但由于MicroLED目前還處于研發狀態中，導致AR產品一直不能達到C端滿意狀態。我們預計25年全彩MicroLED有望量產。

　　重點推薦：歌爾股份（代工+光學）、韋爾股份（LCOS等）、瑞芯微（主控）、水晶光電（光學組件）

　　核心受益：舜宇光學科技（光學）、全志科技（主控）、聯創電子（光學）、藍特光學（光學）、京東方（屏幕）、深天馬A（屏幕）

　　風險提示：VR/AR銷量配套不及預期、MicroLED研發不及預期、光波導研發不及預期、系統性風險