東興證券-吉比特-603444-《一念逍遙》驅動一季度營收大幅增長,買量打法與口碑裂變相兼容-210423

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日期:2021-04-23 21:26:25 研報出處:東興證券
股票名稱:吉比特 股票代碼:603444
研報欄目:公司調研 石偉晶  (PDF) 8 頁 542 KB 分享者:kce****is 推薦評級:強烈推薦
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研究報告內容
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  事件:吉比特發布2021年一季度財報,公司實現營業收入11.18億元(+51.1%),實現歸母凈利潤3.65億元(+13.36%)。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】

  新品《一念逍遙》上線表現優異,驅動一季度公司營收大幅增長。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)去年一季度疫情因素導致吉比特游戲營收同比增長46.2%;在高基數基礎上,2021年一季度公司實現營收11.18億元,同比增長51.1%。公司營收高速增長主要源于2021年2月公司上線自研放置類手游《一念逍遙》。該產品上線首月App Store游戲暢銷榜平均排名第10名,最高排名第5名,在App Store中累計獲得超15萬五星好評?!兑荒铄羞b》作為公司自研產品,有望同《問道手游》一起推動公司營收構成更加均衡穩健。

  一季度銷售費率大幅提升,買量打法與口碑裂變相兼容。一季度,公司新品《一念逍遙》以及成熟產品《問道手游》等買量推廣,因此一季度公司銷售費用大幅增長至2.64億元,銷售費率達到23.6%。根據過往經驗,公司游戲運營偏重長線運營與口碑營銷。本次單款《一念逍遙》買量打法與公司整體重口碑的商業模式并不矛盾。我們認為,吉比特的競爭力在于注重游戲產品品質,并借助高口碑的Roguelike類游戲圈住大量在線游戲用戶?;趯?b>吉比特高口碑產品的信任,游戲用戶愿意嘗試吉比特的主力氪金產品,從而對沖買量成本上升風險。

  手游項目儲備多元化,《摩爾莊園》有望成為大用戶基數的作品。公司儲備有《摩爾莊園》《地下城堡3:魂之詩》《復蘇的魔女》《世界彈射物語》《了不起的飛劍》《石油大亨》等多款游戲,涵蓋養成類、Roguelike、RPG、模擬經營類、放置類等多元化游戲品類。上述儲備產品中,《世界彈射物語》尚未取得版號,其他產品均已取得版號。其中,截至2021年3月,《摩爾莊園》全平臺預約用戶數超過750萬,其中App Store預約用戶數超過120萬。

  盈利預測與評級:我們堅定看好公司的長期發展,基于《一念逍遙》表現優異,我們上調公司盈利預測,2021-2023年公司歸母凈利潤分別為15.15億元,19.00億元和23.26億元,EPS分別為21.08元,26.44元以及32.37元,對應現有股價PE分別為17X,14X和11X,維持“強烈推薦”評級。

  風險提示:(1)新游戲未能如期上線;(2)現有核心產品《問道》流水急劇下降;(3)游戲監管政策變化。

  

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