東方證券-證券行業2020年年報綜述:αβ因素共振20年迎捷報,21年堅持業績為王與龍頭主線-210422

查看研報人氣榜
日期:2021-04-22 20:24:45 研報出處:東方證券
行業名稱:證券行業
研報欄目:行業分析 唐子佩,孫嘉賡  (PDF) 34 頁 1,034 KB 分享者:ica****18 推薦評級:看好
請閱讀并同意免責條款

【免責條款】

1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

研究報告內容
分享至:      

  核心觀點

  市場活躍度中樞持續上移,上市券商2020年業績同增28%。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】1)截至2020年末滬深300指數全年累計上漲27.21%,創業板指數累計上漲64.96%,日均股票成交額9034.80億元,同比增加61.36%。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)2)138家券商2020年合計實現凈利潤1575.34億元,同比增長27.98%。3)券商間業績增速分化加劇,ROE、杠桿率在券商間普遍提升。

  活躍度高漲助推經紀收入大增近五成,創業板注冊制持續推進,投行業務表現亮眼。1)受益于市場活躍度高漲,2020年全行業經紀業務凈收入同比增長47.42%,傭金率持續小幅下行,基金投顧試點取得一定突破,代銷金融產品收入大幅增長。2) IPO規模創下近十年新高,再融資穩步增長近三成,2020年全行業股權承銷金額1.69萬億元,同比增長9.96%,其中IPO規模繼2019年大幅增加84.19%之后,進一步大增85.51%,創下近十年新高。預計隨著全面注冊制改革的推進,券商投行業績有望持續優異表現。

  兩融業務迎來黃金發展期,自營業務分化加劇下頭部券商轉型贏先機。1)截至2020年末,兩融余額達到1.62萬億元,較年初增長58.84%,其中融券余額達1369.84億元,較年初增長894.05%。融券余額更是突破千億元,有望持續創2015年以來新高,兩融業務加速發展的態勢有望持續。2)2020年,134家券商合計實現自營業務收入1262.92億元,高基數下(2019年自營收入1221.60億元)同比增長3.38%。頭部券商轉型,贏得先機。3)券業資產管理規模由17Q1的18.77萬億下滑至20Q4的8.06萬億元,近四年累計下滑幅度達到57.9%(主要以通道業務為主)。受益于主動管理占比提升,2020年券商實現資管業務收入299.60億元,同增8.88%。

  高基數下,我們預計2021年券商業績穩中有升。鑒于2020年證券行業較高的業績基數,我們對2021年的日均成交量、承銷規模、兩融平均規模、股權質押平均融出資金、股債投資收益率等基本假設變量分三種情況進行彈性測試,在悲觀、中性、樂觀假設下,證券行業2021年整體凈利潤分別為1510、1744、2000億元,增速為-4.13%、10.72%、26.96%。

  投資建議與投資標的

  當前證券II(中信)PB估值1.62倍,低于歷史估值中樞2.04,且板塊低配幅度歷史新高,具備向上的空間與動能,維持看好評級。

  堅持龍頭邏輯主線不變。我們認為21年仍然會是資本市場改革的大年,行業將持續享有長期的政策面利好,龍頭券商將獲得更加明顯的政策紅利傾斜,長期龍頭邏輯日趨強化,也必然是板塊的投資主線。推薦中信證券(600030,增持)、華泰證券(601688,增持)、招商證券(600999,增持),同時建議關注中金公司(03908,未評級)。

  行業加劇分化下,業績為王。經歷了連續兩年行業大年,當前板塊個股業績基數較高,2021年業績分化大概率將加劇,也將使得基本面這一因素對股價表現的影響更大,建議關注估值與基本面存在明顯背離現象的個股。建議關注廣發證券(000776,增持)、興業證券(601377,未評級)。

  風險提示

  市場持續下跌在內的系統性風險;監管超預期收緊對券商業務形成沖擊。

  

我要報錯
點擊瀏覽閱讀報告原文
數據加工,數據接口
我要給此報告打分: (帶*號為必填)
慧博智能策略終端下載
相關閱讀
2021-08-11 行業分析 作者:唐子佩 19 頁 分享者:juli******nji 看好
2021-08-08 行業分析 作者:孫嘉賡,唐子佩,施靜 12 頁 分享者:xbz****fa 看好
2021-08-04 行業分析 作者:陶圣禹,唐子佩,施靜 17 頁 分享者:fj***7 看好
2021-08-02 行業分析 作者:孫嘉賡,唐子佩,施靜 12 頁 分享者:fr***w 看好
2021-07-26 行業分析 作者:孫嘉賡,陶圣禹,唐子佩 12 頁 分享者:xio****in 看好
關閉
如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
 將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
*我要評分:

為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

當前終端的在線人數: 107686
掃一掃,慧博手機終端下載!

正在加載,請稍候...

乱女小芳全集第一章,丝袜老师自慰丝袜JK,国内处破女自拍,工口里番H本无遮挡全彩