華泰證券-新雷能-300593-Q1歸母凈利+1187%,業績表現亮眼-210423

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日期:2021-04-23 23:15:16 研報出處:華泰證券
股票名稱:新雷能 股票代碼:300593
研報欄目:公司調研 李聰,陳莉  (PDF) 6 頁 543 KB 分享者:hul****ng 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  Q1歸母凈利同增1187%,看好電源龍頭“十四五”發展

  4月22日公司發布2021年一季報。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】21年第一季度公司實現營收2.83億元,同比增長181.87%;實現歸母凈利潤0.51億元,同比增長1187.23%。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)新雷能是我國具有領先優勢地位及品牌影響力的電源供應商,伴隨國防信息化建設的推動,國際貿易摩擦對我國電子產業國產替代提出更高要求,公司業績有望加速增長。我們預計公司2021-2023年實現歸母凈利潤2.28/3.48/4.96億元,維持“買入”評級。

  單季度業績增速創歷史新高,公司盈利能力不斷增強

  21Q1公司實現歸母凈利潤0.51億元,同比增長1187.23%,主要系航空、航天等特種應用領域電源收入同比大幅增長。同時,去年同期因疫情因素影響通信領域出口收入下滑較多,今年一季度出口訂單飽滿、收入大幅增長。21Q1公司凈利率為17.70%,扣除20年同期受疫情導致的低基數影響(20Q1凈利率為-1.95%),較19Q1凈利率提升10.99pcts,同時21Q1期間費用率為27.27%,同比下降24.71pcts,公司盈利能力不斷增強。

  核心競爭力不斷提升,預付款同增119%或彰顯下游景氣度

  公司單季度研發費用0.44億元,為單季度歷史最高,表明公司持續投入研發,提高核心競爭力。公司21Q1預付款項0.18億元,同比增長119.42%,應付賬款2.73億元,同比增長32.15%,或表明公司在手訂單充足,生產任務增多使得原材料采購增加,彰顯下游景氣度。

  三重驅動構成公司業績長期增長邏輯,公司有望充分受益

  第一,國際貿易摩擦對我國電子產業國產替代提出更高要求,電源類電子配套產業國產替代空間廣闊;第二,伴隨國防信息化建設的加速推動,公司研制的電源產品批量交付的品種及數量或將大幅增加;第三,國內5G通信基礎設施建設正值高峰,內循環大背景下,公司通信領域業務有望加速增長。

  上調盈利預測,維持“買入”評級

  考慮到公司21Q1業績的高速增長,預付款項及應付賬款增速較大或表明公司在手訂單充足,同時公司盈利能力穩步提升,我們上調盈利預測,預計21-23年歸母凈利潤為2.28/3.48/4.96億元(前值分別為1.96/3.01/4.30億元),EPS分別為1.38/2.10/3.00元,對應PE為33/22/15x,可比公司Wind一致預期21PE均值為45倍??紤]到公司模塊電源國內龍頭地位,有望充分受益于航空、航天、通信等下游應用領域電源需求放量,我們給予公司21年48倍PE,上調目標價至66.24元(前值56.64元),“買入”。

  風險提示:原材料價格波動風險;軍費下降或采購規模下降風險。

  

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