浙商證券-儲能行業深度報告:碳中和集結號吹響,儲能賽道一觸即發-210801

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日期:2021-08-02 14:36:13 研報出處:浙商證券
行業名稱:電氣設備行業
研報欄目:行業分析 鄧偉  (PDF) 36 頁 3,082 KB 分享者:xiny******970 推薦評級:看好
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研究報告內容
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  報告導讀

  本篇報告我們想強調:儲能作為一種柔性電力調節資源,在全球新能源替代傳統化石能源低碳轉型進程中,具備長期的、正向的、不可替代的社會價值,在新能源消納、調峰調頻等輔助服務、提升電網系統靈活性穩定性的技術必要性已得到充分驗證。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】經濟性只是短期的摩擦性因素,投資者更需具備“終局”意識,關注儲能資產長期定價邏輯的根源。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)

  投資要點

  剛需驅動:新型電力系統核心資產,全球能源轉型關鍵賽道

  當前全球風光發電量占比9%,預計2050年達56%。風光發電資源稟賦與負荷匹配度低,大規模開發并網后,對電網安全運行和電力可靠供應帶來挑戰。電化學儲能解決風光發電出力波動性、平衡電源與負荷側功率,是提高電力系統供應安全性、靈活性和綜合效率的重要環節,也是支撐能源轉型的關鍵技術,其必要性已得到充分論證。

  政策催化:全球政策支持力度空前,市場化機制進一步完善

  全球電力市場機制及政策不盡相同,但對儲能的需求趨勢高度一致。中國:新一輪儲能頂層政策已出臺,行業加速發展預期抬升:電源側新能源配儲政策“加持”,2020年已實現快速增長且有望快速起量;電網側價格機制仍在探索,遠期輔助服務空間巨大;用戶側得益于分時電價改革超預期,工商業儲能盈利模型更為優化,或加速形成市場化力量。海外:歐美地區電力交易高度市場化,儲能可參與市場交易,具備豐富受益來源,疊加高電價與補貼政策,經濟性優、市場需求大。南非地區電力基礎設施薄弱,儲能提升電力供應穩定性,有望成為下一個藍海市場。

  市場空間:2025年全球規模超千億,5年成長空間超過10倍

  2020年全球新增裝機4.7GW,同比+62%,2016-2020年CAGR=46%,市場規模高速增長。根據我們搭建測算模型,2025年中國儲能預計新增45GWh,“十四五”期間裝機CAGR=70%,對應市場規模499億元。2025年全球儲能預計新增172GWh,5年CAGR=75%,對應市場規模2370億元。中國及全球5年增長空間均超過10倍,是碳中和彈性最大賽道,建議積極布局相關企業獲得超額收益。

  投資建議:電池環節價值量高,逆變器彈性大,推薦龍頭及高成長企業

  電池與逆變器環節系統成本占比最高,分別為60%和20%,是產業鏈中高景氣度方向,相關企業有望充分受益行業紅利。從彈性測算結果看,逆變器環節彈性相比鋰電池更大。建議關注寧德時代(電池技術優勢+超前布局)、陽光電源(電力電子與系統集成能力)、派能科技(純正戶用儲能標的)、錦浪科技(儲能逆變器開始放量)、固德威(儲能系統收入彈性大)和億緯鋰能(多元儲能業務快速發展)。

  風險提示:

  政策落地不及預期,儲能成本下降不及預期等。

  

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