華泰證券-專題研究:公募與保險等港股配置的共識與分歧-210423

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日期:2021-04-23 23:19:56 研報出處:華泰證券
研報欄目:基金頻道 張馨元,胡健  (PDF) 10 頁 407 KB 分享者:a1***2
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研究報告內容
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  國內公募與其他投資機構對保險、技術硬件與設備等品種存在一定分歧

  21Q1基金季報顯示,主動偏股型公募繼續加配港股,配置風格均衡化,主要加倉電信服務、能源、軟件與服務、銀行、保險、耐用消費品與服裝等,減倉食品飲料與煙草、零售業、汽車與汽車零部件、技術硬件與設備、半導體與半導體設備等。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】QDII加倉而非QDII基金減倉的有零售業、技術硬件與設備;QDII減倉而非DQII基金加倉的有生物科技與生命科學、耐用消費品與服裝等。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)21Q1公募港股持倉集中度明顯下降,行業配置集中度亦有所下降。對比國內公募基金配置與南下資金流向,軟件與軟件服務、能源、銀行等是兩者共識,而保險、技術硬件與設備、零售業等品種兩者之間存在分歧。

  南下資金大幅凈流入,國內公募基金繼續加配港股資產

  今年一季度,港股市場經歷了“負債成本”到“交易成本”到“機會成本”的抬升,波動率加大、風格顯著轉換,截至一季度末,恒生國企指數收漲而恒生科技指數收跌。21Q1,南下資金大幅凈流入,凈買入達3114億元,創歷史新高,環比增長81%。2021年基金一季報顯示,國內主動偏股型公募基金(普通股票型+偏股混合型)股票倉位下降,其中主要是由于A股倉位出現明顯的回落;而與降倉A股不同的是,國內公募基金繼續加配港股資產,港股倉位持續提升,主動偏股型基金持有港股市值約4448億元,環比增長51%,占基金凈值的12.09%,環比增加3.16pct。

  港股加倉電信服務、金融、能源,減倉消費、材料,風格更加均衡化

  21Q1,國內主動偏股基金港股配置集中在信息技術、可選消費領域,兩者合計接近七成,相比20Q4行業配置集中度有所下降。超(低)配比例變化視角,與A股配置相似,港股配置風格亦趨于均衡化,加倉電信服務、金融、能源、信息技術、公用事業等,減倉可選消費、日常消費、材料、醫療保健、房地產、工業;細分行業看,加倉軟件與服務、銀行、保險、消費者服務、耐用消費品與服裝、食品與主要用品零售、運輸等,減倉食品飲料與煙草、零售業、汽車與汽車零部件、技術硬件與設備、材料、半導體與半導體設備、生物科技與生命科學、家庭與個人用品等。

  QDII在金融板塊倉位更重,非QDII在耐用消費品與服裝倉位更重

  21Q1,QDII在耐用消費品與服裝、軟件與服務、食品飲料與煙草等倉位低于非QDII基金,但在銀行、零售業、保險、技術硬件與設備等領域倉位高于非QDII基金。超(低)配比例變化視角,QDII加倉金融、信息技術,減倉醫療保健、日常消費;非QDII基金加倉電信服務、能源,減倉日常消費、可選消費;細分領域看,QDII加倉而非QDII減倉的有零售業、技術硬件與設備;QDII減倉而非DQII加倉的有生物科技與生命科學、耐用消費品與服裝等;兩者共同加倉軟件與服務、銀行、保險、電信服務等,共同減倉房地產、汽車與汽車零部件、食品飲料與煙草、材料等。

  港股持股集中度回落,國內公募在能源、電信服務等領域定價權邊際提升

  一季度,國內主動偏股型基金前十大重倉股主要集中于信息技術和消費賽道;持倉集中度明顯下降,重倉前十港股標的持倉市值占主動偏股型基金重倉股持股市值70.28%,環比下滑4.41pct。國內公募基金對能源、電信服務、信息技術、醫療保健等板塊的定價權邊際上均有不同程度的提升;從細分領域看,能源、電信服務、軟件與服務、多元金融、技術硬件與設備等國內公募的定價權提升幅度居前。保險、材料、技術硬件與設備、零售業、食品飲料與煙草等品種上國內公募與其他投資機構存在一定分歧。

  風險提示:基金重倉股為滯后數據,與當前實際情況可能存在差異;美聯儲早于預期收緊貨幣;全球疫苗有效性和接種進展低于預期。

  

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