國信證券-中國平安-601318-2021年一季報點評:重拾健康增長,或持續全年-210423

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日期:2021-04-23 20:14:18 研報出處:國信證券
股票名稱:中國平安 股票代碼:601318
研報欄目:公司調研 王鼎,王劍,戴丹苗  (PDF) 6 頁 715 KB 分享者:wtl****10 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  一季度業績恢復常態,符合預期

  截止于2021年一季度,公司實現歸屬于母公司股東的營運利潤為391億元(8.9%),歸母凈利潤為272億元(+4.5%),壽險新業務價值同比增長15.4%,產險綜合成本率為95.2%,整體基本符合預期。http://www.myopvideo.com【慧博投研資訊】

  壽險開門紅實現正增長,符合預期,扭轉去年負增長態勢

  同期,壽險及健康險業務新業務價值達到190億元(+15.4%),首年保費達到605億元(+23.1%),對應的新業務價值率為31.4%,下滑2.1個百分點。http://www.myopvideo.com(慧博投研資訊)一季度新業務價值率略微下滑,主要的原因是一季度銷售了較多的短期儲蓄型產品,同時銷售的部分保障型產品的新業務價值相對于平安福而言更低一些。壽險業務整體的新單增長符合預期,增長較為健康,預計全年能保持穩定增長態勢,代理人規模相對穩定。

  信用保證險賠付修復,車險COR維持平穩

  同期,原保險保費收入達到662億元(-8.8%),其中車險為426億元(-8.8%),非機動車輛保險達到183億元(-15.8%),意外及健康保險達到52億元(28.5%),對應的綜合成本率達到95.2%,下降1.3個百分點。綜合成本率的下滑,主要是去年一季度受疫情影響,信用保證險賠付較多,今年同期回歸常態,同時車險受去年四季度費改的影響,賠付率有所提升,但費用率下降,整體COR保持平穩。

  華夏幸福相關投資資產減值事件

  同期,公司對華夏幸福相關投資進行減值計提及估值調整金額為182億元,對稅后歸母凈利潤的影響為100億元,兩者差別的主要原因是稅費的影響,以及相關的股票及債券投資與分紅險及萬能險的準備金相關,所以股東并未承擔全部虧損。

  投資建議:下調盈利預測,維持“買入”評級

  我們預計2021-2023年歸母凈利潤為1482/1687/1942億元,攤薄EPS為8.11 /9.23/10.62元,當前股價對應PE為9/8/7x。維持中國平安“買入”評級,目標價87元。待經濟修復,通脹上行,長端利率修復。

  風險提示:流動性收緊預期提前,影響GDP增長預期。

  

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